今日最具爆發力六大牛股(名單)

時間:2019年10月23日 06:00:43 中財網
[第01頁] [第02頁] [第03頁] [第04頁] [第05頁] [第06頁] >>下一頁
  塔牌集團(002233)2019三季報點評:2019H2需求逐步釋放 區域景氣度回升
  類別:公司機構:太平洋證券股份有限公司研究員:閆廣日期:2019-10-22
  事件:公司公告2019年前三季度實現營收44.32億元,同比下滑2.02%,歸母凈利潤10.53億元,同比下滑15.65%;其中Q3單季度實現營收15.72億元,同增5.42%,歸母凈利潤3.53億元,同比下滑8.9%。

  點評:
  Q3量升價跌,業績略低于預期。19年前三季度公司實現水泥銷量1314.75萬噸,同比增長8.56%,領先于廣東省前三季度水泥累計產量增速(0.99%),其中Q2銷量約490萬噸,同比增長約16%。廣東地區7-8月上旬仍受雨水天氣影響,工程施工進度緩慢,導致7月廣東省水泥產量同比下滑0.67%,但隨著進入8月中下旬,雨水天氣減少下游需求快速恢復,8、9月份廣東水泥產量分別同增3.54%、18.24%,需求釋放帶動了公司產銷量的增長;而受前期區域需求下滑的影響,導致7月份區域價格仍處下行通道,進入9月份區域價格才出現明顯回升,我們測算Q3公司水泥熟料平均出廠價約305元/噸,同比下滑約23元/噸,環比下滑約10元/噸,同時受車輛標準載重及環保整治等因素影響,水泥輔材采購價格上升,導致整體成本略有上升,測算Q3噸成本約202元/噸,同比增長約1.2元/噸,噸毛利約為102元,同比下滑約24元/噸,盈利水平下滑明顯,噸三費約16元/噸,同比基本持平。

  公司現金流良好,資產負債表強勁。三季度公司經營性現金流為4.69億元,同比小幅增長,環比二季度增長約32%;報告期末,公司在手現金為8.84億元,可交易性金融資產約20億元,資產負債率僅為13.2%,公司整體現金流良好,充足的現金流一方面保障各項業務穩步推進,另一方面償還有息負債,降低財務費用;同時公司依舊保持高分紅回饋股東,公司中期已向全體股東每10股派發現金股利3元(含稅),若下半年按同樣分紅方案,當前股息率約6%,十分具有吸引力。

  2019H2需求逐步回暖,大灣區建設提振中期需求。進入8月中下旬,隨著天氣好轉,區域內基建、地產及農村需求逐步釋放,9月廣東產量同比增長18.2%,領跑全國,目前珠三角地區已經開啟第三輪漲價,Q4區域景氣度有望進一步提升;我們認為,在國家加大基建逆周期調節力度的背景下,廣東高達萬億的基建投資將提振區域需求,同時未來大灣區建設將帶來新的增量,提振中期需求;預計公司第二條萬噸線窯線將于年底投運,產能逆勢擴張充分受益區域高景氣度。

  投資建議:基于對華南地區行業格局以及公司產能投放情況,我們下調2019-2021年公司EPS分別為1.22(-15.9%)、1.5(+23%)和1.7(+13.5%)元,對應19-21年PE估值分別為8、6.5和5.7倍,暫時維持目標價13.6元和"買入"評級。

  風險提示:固定資產投資大幅下滑,限產不及預期,原燃料價格大幅上漲;
[第01頁] [第02頁] [第03頁] [第04頁] [第05頁] [第06頁] >>下一頁
  中財網
各版頭條
pop up description layer
75秒赛车开奖一样吗